美联储加息有何影响？ 如何回应中国宏观经济研究院智库的强势呼声

【编者按】

3月16日，针对美联储加息25个基点，中国宏观经济研究院组织院内外知名专家和媒体，共同探讨加息对全球经济的影响和我国下一步的发展方向。 -阶跃反应策略。 中国宏观经济研究院、国务院发展研究中心、商务部、东兴证券等知名专家探讨美国进入加息周期对宏观经济走势、国际经贸可能产生的影响形势、大宗商品市场波动和中国的重大战略。 深入探讨，向全社会发出宏观经济研究机构的优质声音。

◆中美应为稳定世界经济树立榜样

【中国宏观经济研究院副院长吴晓华】

美联储此次加息，需要重点关注以下四个问题。 一是美元进入加息周期的基本判断已经巩固，下一步要密切跟踪加息节奏和力度。 二、如果加息后美元价格指数与大宗商品价格同时上涨，对全球产业分工将产生哪些深远影响？ 我国宏观经济政策应如何有效应对？ 三是中美要加强战略沟通，为稳定世界经济树立榜样。 四、我国应彰显大国自信，保持战略定力，趋利避害，及时应对美联储加息等重大国际事件，对外发出积极稳定信号世界。

◆美国加息后货币政策总体上仍相对宽松

【中国宏观经济研究院副院长毕继尧】

目前，美国经济处于复苏轨道，经济增长较为强劲，通胀率正逐步逼近美联储关注的2%水平。 当前美联储加息的时机更为合适。 加息并不意味着美国的货币政策收紧，整体上还是比较宽松的。

首先，本次加息在市场预期之内，此前市场已经消化了很多预期的影响。

第二，如果未来美联储继续加息，美元将进一步走强，美债收益率将上升，全球债券收益率曲线将上移。 未来，中国企业“走出去”对外融资的借贷成本将上升，同时也存在一定的债务风险。

三是从国内经济形势看，去年以来，我国经济企稳向好迹象越来越明显。 2017年是全面深化供给侧结构性改革的一年。 如果美联储继续加息，将导致国内借贷成本压力加大，对我国经济稳定增长产生负面影响。

四是积极跟踪美联储货币政策的变化和影响，及早应对。

◆美联储加息是把双刃剑

[中国宏观经济研究院研究员 白和进]

美联储加息酝酿已久，符合市场预期。 我们不需要急于做出大的反应，冷静观察即可。 但我们也必须清醒地看到，美联储本次加息是一个标志性事件——以美国为首的西方国家进入新的加息周期，6月或年底可能再次加息的一年。 加息周期何时结束，强度有多大，国内外经济或非经济因素有哪些影响？ 这更值得我们下一阶段深入观察和研究分析。 在关注美联储加息对我国直接影响的同时，也要密切关注其他经济体政策调整可能对我国产生的间接影响。 总的来说，美联储加息是一把双刃剑。 我们应该充分认识它可能带来的深远影响，趋利避害。

◆特别注意输入性通货膨胀

【中国宏观经济研究院研究员 马小禾】

首先，美元加息周期已经到来。 目前，虽然本次加息对我国整体影响较小，但应密切关注加息周期形成可能带来的“重叠效应”。 第二，我国是典型的外向型经济体，对国际市场的依存度很高。 美元利率上调将从供给端对国内经济产生一定影响。 从历史经验来看，美联储加息将对外汇市场、债市、股市、期货市场产生深远影响，需要提前预判。 三是美联储加息将对我国宏观政策产生影响，保持货币流动性稳定的难度加大，实现稳增长目标难度加大。 四是认识到我国应对美联储近年来加息的综合能力正在增强，宏观调控有效性明显提高。

建议进一步增强人民币汇率弹性和弹性； 深入推进供给侧结构性改革，深入落实“三减一减一补”重点任务； 积极防范金融风险，特别关注输入性通胀和国内物价持续上涨。 可能的负面影响。

◆美国财政政策与货币政策存在冲突

【东兴证券首席经济学家张安元】

从历史上看，美国的货币政策一直引导着市场预期。 特朗普上任后发生了变化，美联储开始跟随市场变化进行被动调整。 当前，美国财政政策和货币政策之间存在着巨大的冲突和矛盾。 政府需要花更多的钱。 如果利率很高，那肯定是难以承受的。 因此，在这种情况下，中期加息的可持续性仍需存疑。

特朗普的基建计划是10年投资5500亿美元，每年550亿美元。 让我们做一个简单的计算。 全年联邦财政收入3.25万亿美元。 如果按照3%的赤字率倒推计算，扩大联邦政府的国债规模势在必行。 在这种情况下，利率肯定不会被推高。

◆全球经济复苏不确定性增加

【商务部国际贸易经济合作研究院研究员 霍建国】

从大宗商品市场看，去年国际大宗商品价格回升，带动多个经济体物价上涨。 这有利于缓解通货紧缩压力，提高企业经营效率，促进国际贸易。 从某种意义上说，这是一件好事。 未来，美国持续加息将增加美国及全球经济复苏的不确定性，大宗产品价格需求难以大幅反弹。 受非欧佩克国家限产博弈等因素影响，大宗产品价格较难保持上涨态势。 原本预计，在全球经济略有复苏的情况下，今年国际贸易将有所好转，但当前，不确定因素增多。

◆货币政策调整必须坚持以自我为中心

【国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群】

美联储未来加息力度和步伐仍存在较大不确定性。 特朗普的减税和增加基础设施投资的政策将增加美国政府的债务负担，这需要宽松货币环境的支持，而当前的货币政策方向与之背道而驰。 按照美国的财政年度制度，特朗普的财政政策建议要到明年初才能实施。 如果美联储在此之前抓住“窗口期”继续加息，特朗普财政政策实施后，加之美联储主席更替，加息能否继续推进需要引出一个大问题标记。

从大趋势来看，人民币在国际货币体系中的地位将逐步提升，对美元不可能继续走弱，而且这种大趋势在未来会越来越明显。 从这个角度看，我国货币政策的调整应该坚持以我为主。

◆对其他经济体的影响更为负面

【中国宏观经济研究院对外经济研究所副所长吴建生】

应该说，本次加息总体上对美国经济是有利的，但对包括中国在内的其他经济体的影响则更为不利，这一点应该清楚地认识和估计。 从更长期看，如果美联储继续加息，“高利差”势必加剧全球主要经济体宏观经济政策分化，导致全球资本流动失调，易引发系统性金融风险. 此外，受“资本虹吸效应”影响，新兴经济体将面临越来越大的资本外逃压力和风险，这也将加剧相关国家资产价格下跌、货币贬值、外债负担和国内金融市场风险。

◆美元指数上行空间有限

【中国宏观经济研究院对外经济研究所研究员 姚树梅】

美联储加息是基于美国经济形势好转。 但从国际环境来看，本次加息与前两次美国经济繁荣时期的加息有所不同。 中国和欧元区经济形势明显好转。 市场经济出现触底迹象，市场已经预期主要央行货币政策将收紧。 在这种情况下，美元指数的上行空间有限。 只要中国经济继续保持平稳增长，人民币汇率在合理均衡水平上保持稳定的压力就不大。

◆建议我国保持战略定力

【国家宏观经济研究院市场与价格研究所所长臧月如】

建议我国保持战略定力，做到“长期两个促进，短期三个稳定”，冷静应对加息对中国市场的影响。 一是坚持促转型，按既定方针促增长，减少外部不利影响。 二是要坚定推进改革的决心美联储加息对btc的影响，在稳增长的同时加快推进金融体制改革。 三是保持货币稳中向好，保持稳健中性的货币政策总基调，加快资金由虚转实，优化市场流动性环境。 四是保持节奏，稳定杠杆。 加息可能会产生杠杆效应，这会给去杠杆任务带来一定压力。 五是保持稳定心态和预期，增强对经济增长趋势的信心。

◆不对我国货币政策构成决定性影响

【中国宏观经济研究院经济研究所副所长郭春丽】

美联储加息对我国货币政策没有决定性影响。 要保持政策定力，保持良好的政策基调和自身的运行节奏。 我国宏观经济基本面总体稳定，没有必要对美国政策进行针对性调整。 16日，央行中期借贷便利（MLF）和逆回购操作利率较之前有所上调。 可能有观点将此与美联储加息挂钩，但这一变化在今年1月下旬的公开市场操作中就已经出现。 2月中旬以来，货币市场呈现缓慢上行态势，与稳健中性的货币政策取向相适应。

◆对我国投资影响比较明显

【中国宏观经济研究院投资研究所所长张长春】

美联储加息周期对我国投资的影响比较明显。 影响的渠道是从汇率到工业制成品，再到制造业的产出，进而影响制造业的投资。 同时，贸易部门与非贸易部门关系密切，美元利率上升对全社会投资增长的影响更为明显。 如果一味追求汇率稳定的目标，将带来明显的负面影响，尤其是对外汇储备的负面影响，进而影响国内资本市场的稳定。 如果美国不加息，对国内流动性影响较大。

建议央行增加针对性政策，适当增加人民币汇率弹性。 同时，积极引导制造业产品和高端产品出口，促进国内产业转型升级。 此举有利于推动企业“走出去”。

◆有助于缩小国家进出口差距

【中国宏观经济研究院国土开发与区域经济研究所所长史玉龙】

美元加息为我们提供了稳定国内增长的良机。 东部地区稳定了，整体经济才能稳定下来。 2月份外贸增长11.4%，但沿海地区增速低于全国平均水平。 占全国贸易额1/3以上的广东和江苏，进出口差距在15个点左右，全国水平为23个百分点。 观点。 利用美联储加息维持人民币汇率弹性，有利于进一步巩固增长，特别是有利于缩小进出口逆差，对沿海地区有积极作用。

◆对行业的三方面影响

【中国宏观经济研究院产业经济与技术经济研究所所长黄汉泉】

美元加息对行业的影响主要体现在三个方面。 一是降低企业进口原材料价格，有利于降低企业成本，提高企业效益。 二是影响外资企业经营效率。 无论是农业、制造业还是服务业，加息之后，都相当于增加了美元收益。 三是美元加息导致美元收益增加后，利用外资可能受到影响。

遇到这样的情况，做好应对工作是很有必要的。 一是积极推动更高层次、更广领域的对外开放。 要营造公平竞争环境，形成高水平、宽领域、深层次的对外开放格局，提高利用外资质量和水平。 二是正确处理资金流动问题。 处理好企业短期资金流动管控与企业“走出去”合理需求的关系。 满足企业正常外汇需求，积极推进“一带一路”建设，推动产业“走出去”，开展国际产能合作，支持国内企业收购境外优质资产，面向全球产业布局，推动产业迈向中高端。

◆国际原油价格上涨因素略占上风

【中国宏观经济研究院能源研究所副所长高士贤】

近三个月来，国际原油价格相对平稳，但近半个多月以来，影响油价稳定的因素层出不穷。

首先，石油减产协议可能会发生变化。 去年11月，欧佩克国家与非欧佩克国家达成石油减产协议。 达成协议的相关环境发生了变化。 协议执行力度不够，目标可能难以实现。

二是美国石油库存变化。 上周，美国发布消息称，美国原油库存在连续九周增加后意外下降。

三是美元加息将对大宗商品价格构成压力，推低原油价格。

总体判断，在国际原油市场供需基本面博弈中，推动国际原油价格上涨的因素略占上风，国际原油价格可能小幅上涨。

◆交通领域外商投资难度加大

【中国宏观经济研究院综合交通研究所所长王明】

近六个月来，受美元加息影响，交通运输相关指标不断调整，体现在以下几个方面：一是国际海运需求旺盛。 波罗的海指数连续3日上涨，稳定在1100点上方。 二是有利于造船业。 美元走强对以美元计价的造船合同有利。 三是油价长期处于低位。 运输公司成本的降低可以降低综合物流成本，并迅速波及经济基本面。 四是加大交通领域外商投资难度。 近年来，我国在“一带一路”沿线加大投资力度。 由于自有资金有限，主要依靠银行贷款。 美元利率上升将增加融资成本，增加还款压力。

◆需关注对证券市场等方面的影响

【中国宏观经济研究院经济系统与管理研究所副所长李振京】

美联储加息对市场影响不大，市场反应较为平淡。 虽然美元指数小幅下跌，但这种情况无法改变美元指数的上行趋势，不排除继续加息的可能。 需要注意的是，加息周期一旦形成，将波及方方面面。 关注加息对证券市场、资金流动性、股票市场、房地产市场的影响。

（本版稿件由中国宏观经济研究院提供美联储加息对btc的影响，图片由中国经济导报记者缪璐拍摄）