MXC抹茶科普专辑：一篇文章看懂什么是正反向合约

数字货币合约产品（包括交割合约和永续合约）不仅采用了传统衍生品领域正向合约的产品设计逻辑，还创造性地发明了反向合约。

正向合约和反向合约都是以法币为锚定的，但最大的区别在于它们的结算方式不同。

远期合约：使用法币（如美元）锚定价格，并以法币计算盈亏的衍生品。

反向合约：以法币（如美元）为锚定价格，以法币（如BTC、ETH）计算盈亏的衍生品。

不同的结算方式产生不同的产品逻辑和不同的用户开通习惯。 正向合约来源于传统的衍生品交易衍生品usdt合约跟币本位哪个收益高，而反向合约是数字货币衍生品领域特有的合约产品，而在数字货币领域，反向合约的出现早于正向合约——BITMEX成立于2014年，推出了100倍杠杆的反向交割合约。

我在一篇文章中看到一个有趣的说法。 数字衍生品市场之所以出现反向合约，是基于对BTC的信仰； 监管许可非常困难。

在我的理解中，除了同意第二点之外，反向合约的出现可能更多的是基于早期BTC交易用户的开仓习惯。 但随着越来越多的人参与数字货币衍生品交易，市场规模逐渐扩大，很多新手用户大多以法币计算盈亏，远期合约应运而生。

目前，在数字货币合约市场上，存在使用反向合约的交易平台和使用正向合约的交易平台。 例如MXC抹茶永续合约目前采用的是基于USDT的远期合约； 而BITMEX采用基于BTC的反向永续合约，即XBTUSD（BTCUSD）。

正向合约选择以产品稳定着称的MXC抹茶BTC永续合约，反向合约选择老牌交易所BITMEX的BTC永续合约。

其中，合约乘数是指合约中包含的交易标的数量。 例如MXC抹茶的合约乘数为5，即MXC抹茶的BTC永续合约包含5个BTC。 同样，BITMEX 的 BTC 永续合约包含等值 1 美元的 BTC。

最小跳跃表示合约在定价时的最小价格变动单位。 例如MXC抹茶的BTC永续合约价格最低涨跌幅为5美元。

接下来，我们需要请来区块链行业的知名人物Bob和Alice。

洛杉矶的Bob在MXC抹茶进行永续合约交易，需要将USDT存入账户进行交易，而BITMEX的结算方式是BTC，所以洛杉矶的Alice只能存入BTC。

2020年6月29日19:00，BTC价格为9083 USDT。 Bob在MXC抹茶开盘价9083 USDT买入1手MXC抹茶BTC永续合约（面值45415 USDT），Alice买入1000张BITMEX BTC永续合约（面值（1000/9083）即1/9.083 BTC ).

如果在8月中旬的某个时间点，BTC价格涨到10000美元，Bob和Alice同时在该价格平仓，他们的盈亏逻辑将完全不同（佣金、资金费率等费用为这里不包括）。

因此，Bob的账单正向合约以法币（如USDT）作为盈亏结算，Alice的账单反向合约以BTC结算（如果Alice的账单是ETHUSD，则以ETH盈利结算）和损失）作为损益结算。

总结：

不区分正向合约和反向合约产品。 区别在于计费逻辑和操作流程的不同。 前者使用法币作为盈亏结算，更适合初学者，而反向合约使用币本位（如BTC、ETH等）进行盈亏结算。

在目前的市场格局中，从BITMEX、OKEx、Huobi到Binance、MXC，合约市场依然是各个交易所的重点方向。

从市场策略来看，各交易平台先后经历了“散户为主”和“KOL待单”策略usdt合约跟币本位哪个收益高，但随着渠道作用逐渐弱化，尤其是“312”时期，不少渠道与订单被市场淘汰。 如何做出好的衍生品交易产品，给用户带来良好的交易体验，是打破合约交易市场格局的关键。

6月5日、6月8日，MXC抹茶先后上线了新版永续合约网页端和新版APP。 新版永续合约的价差和深度进行了大幅优化。 目前BTC价差稳定在0.5 USDT，ETH价差稳定在0.05 USDT。

同时，新版永续合约还支持计划委托、Post Only（maker only）、IOC（全额交易或注销）等多种委托方式，新增Post Only（maker only）功能. 在市场上进行交易，确保订单始终是 Maker。 在这种策略下，用户作为流动性提供者，未来可以享受低手续费，如果手续费为负，也可以获得正收益。

截至目前，MXC抹茶远期永续合约已覆盖BTC、ETH、EOS、BCH、LTC、ETC、XRP、BSV、LINK、ATOM、ONT、ZEC、DASH、XTZ、QTUM等15种币种。